?概述:11月焊鍍管價(jià)格高位大幅下探,低位修復(fù)性反彈,鋼管品種間價(jià)差走擴(kuò)至相對(duì)高位;供需面階段快速收縮,心態(tài)過(guò)度悲觀,月底修復(fù)性行情有所抬頭,但未到冬儲(chǔ)節(jié)點(diǎn),低成本資源充斥,價(jià)格反彈力度較弱。12月期貨基差修復(fù)邏輯下,調(diào)整空間大于現(xiàn)貨,而現(xiàn)貨基本面由階段供需偏緊向交付冬儲(chǔ)資源轉(zhuǎn)換。在此背景下,展望12月價(jià)格托底關(guān)鍵在于需求。
一、11月焊管、鍍鋅管價(jià)格跌勢(shì)擴(kuò)大
??11月國(guó)內(nèi)焊管、鍍鋅管價(jià)格跌勢(shì)擴(kuò)大。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,全國(guó)4寸(3.75)焊管平均價(jià)格5613元,比上月同期下跌578元;全國(guó)4寸(3.75)鍍鋅管平均價(jià)格6685元,比上月同期下跌431元;全國(guó)50*50*2.5方管平均價(jià)格5307元,比上月同期下跌528元;全國(guó)219*6螺旋管平均價(jià)格5835元,比上月同期下跌540元(見圖1)。月內(nèi)鍍鋅管與焊管價(jià)差走擴(kuò)至相對(duì)高位。
圖1:國(guó)內(nèi)焊鍍管4寸*3.75mm規(guī)格價(jià)格走勢(shì)(單位:元/噸)
??焊接鋼管企業(yè)綜合利潤(rùn)仍然不高。11月結(jié)算周期內(nèi)焊管廠月內(nèi)平均虧損39元,螺旋管、架子管受季節(jié)性影響更甚;鍍鋅管由于天然氣、鋅錠處于價(jià)格相對(duì)高位,供應(yīng)偏緊,焊管鍍鋅費(fèi)用持續(xù)上漲至750-850元,鍍鋅管月內(nèi)平均虧損50元。
圖2:代表管廠焊管-帶鋼價(jià)差與鍍鋅管-焊管價(jià)差走勢(shì)(單位:元/噸)
二、成本端底部支撐面臨考驗(yàn)
??焦炭八輪提降落地。11月內(nèi)主要焦化企業(yè)聯(lián)合表態(tài),堅(jiān)決做到低于成本不生產(chǎn),自發(fā)性減產(chǎn)開始增多,但仍出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象,目前焦炭八輪提降落地已累計(jì)下調(diào)1600元。但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,11月23日全國(guó)電廠存煤已達(dá)到1.47億噸,其中國(guó)網(wǎng)區(qū)域電廠存煤已超過(guò)去年同期水平。因此,市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格有繼續(xù)下滑的預(yù)期。
??現(xiàn)階段我國(guó)煤炭在一次能源消費(fèi)中占比依然高達(dá)57%。近日,國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司召開重點(diǎn)煤炭生產(chǎn)企業(yè)座談會(huì),或?qū)⒅鸩浇?duì)“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”之間的價(jià)格區(qū)間調(diào)控的長(zhǎng)效機(jī)制。10月下旬以來(lái),各地尖峰電價(jià)普遍上調(diào)20%-25%,天然氣供應(yīng)短期內(nèi)恢復(fù)乏力,而11月以來(lái)發(fā)改委已對(duì)物價(jià)表態(tài)12次。上游及加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)面臨雙重壓力。
??帶鋼支撐與壓力同在。11月30日,唐山145mm系列帶鋼首唐寶生4680元,比上月同期下調(diào)590元,坯-帶差390元,即期利潤(rùn)游走在虧損邊緣;唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海4620元,比上月下調(diào)650元,以唐山地區(qū)最新平均成本4478元核算即期利潤(rùn)收窄至151元;唐山赤峰遠(yuǎn)聯(lián)610mm系以上帶鋼4630元,唐山瑞豐610mm以上熱卷4670元,月內(nèi)卷帶價(jià)差持續(xù)偏窄。綜合帶鋼品種當(dāng)前支撐與壓力同在。據(jù)蘭格云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家,總計(jì)29條帶鋼中有12條軋線停產(chǎn)檢修,產(chǎn)能利用率38.86%,較上月同期下降3.06個(gè)百分點(diǎn)。但11月26日唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室印發(fā)文件將瑞豐鋼鐵、東海鋼鐵、經(jīng)安鋼鐵、國(guó)義特鋼、天柱鋼鐵等10家鋼鐵企業(yè)績(jī)效級(jí)別由 D 級(jí)調(diào)整為 C 級(jí)。短期帶鋼供應(yīng)面將相對(duì)寬松。
??華北帶鋼會(huì)議11月精神:355mm以下執(zhí)行4920元,356-450mm執(zhí)行4940元,451mm以上執(zhí)行4970-4990元;12月指導(dǎo)價(jià)5000元,現(xiàn)金含稅,承兌加70元。
??邯邢帶鋼會(huì)議11月結(jié)算價(jià):SPHC4900元,熱卷普碳(1010系列)4920元,中寬帶結(jié)算4940元,窄帶結(jié)算4920元。
??邯邢帶鋼會(huì)議12月指導(dǎo)價(jià):窄帶5000元,中寬帶5000元,熱卷普碳(1010系列)5000元,SPHC5000元,下月承兌大行90元,小行100元。
三、供應(yīng)端約束還將持續(xù)
??據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),10月,我國(guó)焊接鋼管產(chǎn)量494.8萬(wàn)噸,月比下降5.68%,較上年同期下降12.02%,1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)0.44%。
圖3:2019-2021年焊管月度產(chǎn)量走勢(shì)
??據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,截至2021年11月26日,全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存946.4萬(wàn)噸,較上月同期減116.4萬(wàn)噸,下降10.95%;月內(nèi)降速相對(duì)均衡,第四周下降3.43%,慢于往年同期水平。
圖4:全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存量走勢(shì)
??經(jīng)歷斷崖式跳水,管廠操作以保銷量為主。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,11月25日,在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)11家焊鍍管主流管廠產(chǎn)能利用率74.2%,月產(chǎn)量124.6萬(wàn)噸,月比變動(dòng)不大。月內(nèi)津冀主流管廠跌價(jià)行情期間靈活控產(chǎn)30%-50%,同時(shí)焊管企業(yè)綜合利潤(rùn)難以改善,管廠主動(dòng)維持偏低產(chǎn)能意愿較強(qiáng),秋冬季限電、限產(chǎn)的實(shí)質(zhì)影響待觀望。11月25日在統(tǒng)計(jì)廠庫(kù)71.28萬(wàn)噸,其中原料庫(kù)存下降6.15%,成品庫(kù)下降8.79%;在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)焊鍍管社會(huì)庫(kù)存80.77萬(wàn)噸,月環(huán)比下降7.27%。11月末,市場(chǎng)操作情緒相對(duì)回暖。
表1:焊管統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量及庫(kù)存供應(yīng)情況
四、宏觀政策邊際放松
??財(cái)政、信貸政策持續(xù)發(fā)力,部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善。11月2日國(guó)常會(huì)指出,今年新增專項(xiàng)債額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。專家預(yù)測(cè)明年部分專項(xiàng)債額度有望在今年12月份提前下達(dá)。1-10月份,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)445823億元,同比增長(zhǎng)6.1%,兩年平均增長(zhǎng)3.8%,與1-9月持平。分領(lǐng)域看,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)1.0%,兩年平均增長(zhǎng)0.3%,較1-9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)7.2%,兩年平均增長(zhǎng)6.8%,較1-9月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
??房地產(chǎn)行業(yè)的合理資金需求正得到滿足。11月央行允許銀行對(duì)于地產(chǎn)項(xiàng)目提供持續(xù)貸款;根據(jù)累計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算,10月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.5%,降幅較9月份收窄1.7個(gè)百分點(diǎn),資金到位的下行態(tài)勢(shì)有所緩和,但不能表明調(diào)控政策的趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新開工面積同比持續(xù)為負(fù),10月份降幅擴(kuò)大至33.1%;相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),房地產(chǎn)建設(shè)用鋼材占整個(gè)建筑用鋼的50%以上,施工規(guī)模的收縮,將導(dǎo)致房地產(chǎn)用鋼需求仍將偏弱。
圖5:房地產(chǎn)施工面積增速(累計(jì))
??從焊鍍管品種來(lái)看,截至11月25日,在統(tǒng)計(jì)11家管廠日均出貨量2.86萬(wàn)噸,月內(nèi)總出貨量與上月變動(dòng)不大;在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易總出貨量環(huán)比下降1.80%,月內(nèi)成交量峰值、谷值波動(dòng)相差46.77%。悲觀預(yù)期+工程需求萎縮,11月市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)操作一度停滯;下旬隨行情進(jìn)入磨底階段,工程采購(gòu)及中間需求有所回升,不過(guò)同時(shí)伴隨追量心態(tài),低價(jià)資源頻出,需求表現(xiàn)不穩(wěn)。12月用鋼需求預(yù)期繼續(xù)下滑,“冬儲(chǔ)”計(jì)劃需求接棒。
圖6:焊鍍管主導(dǎo)管廠日均成交量走勢(shì)
五、10月焊管出口量回升
??據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,10月,我國(guó)焊管進(jìn)口量降、出口量增,凈出口焊管26.95萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)8.22%,比上年同期下降7.55%,比2019年同期增長(zhǎng)2.01%。從數(shù)據(jù)來(lái)看,亞洲以外國(guó)別出口量增加,非洲、歐洲、大洋洲出口量增長(zhǎng)30%以上。
??中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示,10月份,鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)為38.7%,較上月略有回落。不過(guò),我國(guó)鋼材出口報(bào)價(jià)明顯下調(diào),內(nèi)外價(jià)差逆轉(zhuǎn),出口競(jìng)爭(zhēng)力再度顯現(xiàn),近期詢盤重現(xiàn)活躍。而美聯(lián)儲(chǔ)開啟溫和縮表,其他主要產(chǎn)鋼國(guó)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)不同幅度增長(zhǎng),出口量回升幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。因此,預(yù)計(jì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈出口的韌性,需要關(guān)注美國(guó)是否對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅有政策上的調(diào)整。
六、12月價(jià)格將前高后低
??11月黑色系集體回調(diào),期貨超跌現(xiàn)貨追降,成本端快速塌陷,需求面一度停滯,下旬宏觀面托底行情修復(fù),鋼價(jià)繼續(xù)走低的動(dòng)力減弱。12月期貨市場(chǎng)仍將以修復(fù)基差的邏輯為主線,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具及地產(chǎn)資金改善發(fā)力;供應(yīng)端動(dòng)態(tài)利潤(rùn)大幅提升,但在秋冬季及冬奧雙層管控政策下邊際增量或有限;需求端用鋼需求走弱,沖刺趕工需求托底,“冬儲(chǔ)計(jì)劃需求”接棒。因此預(yù)計(jì)12月供需基本面相對(duì)改善,交易熱度優(yōu)于前期。對(duì)于焊鍍管品種,預(yù)期及現(xiàn)實(shí)持續(xù)多空博弈,行情仍易反復(fù),價(jià)格表現(xiàn)前高后低,逐步向冬儲(chǔ)價(jià)格靠攏,波動(dòng)幅度200元左右。 |